Sunshine Profits的编辑Arkadiusz Sieroń注意到，美国(以及欧元区和日本)新增货币的速度最近有所放缓。美国疲软的货币通胀否预示着经济衰退和黄金大好时期即将到来？

正如下图所示，实际上在2018年末，美国M2货币供应增长率已降至3.5%以下，为2010年以来最低水平。

2019年美国货币供应增长率徘徊在4%左右，这仍是一个异常弱的增速。由于经济中货币的数量是预测前景的重要指标，一些市场分析人士对未来的经济增长感到担忧。他们担心，货币供应扩张放缓会导致支出下降。由于货币增长被认为是金融状况的主导因素，货币供应增长缓慢增加了未来几个月陷入经济衰退的风险。事实上，自2017年6月以来，货币供应增长率一直低于6%。

从历史上看，6%是经济衰退的门槛。从下图可以看出，在1990-91年衰退、互联网泡沫破裂以及“大衰退”发生之前，货币供应增速都跌破了这一门槛。

下图绿线为美国M2货币供应同比增长率，红线为美国GDP增长率：

不过，货币供应量并非最佳的领先指标。货币增速放缓早在经济放缓之前就已发生——而这段时间在不同的商业周期之间可能存在很大差异。事实上，关于这一点，长期以来一直存在着宏观经济方面的争论——货币供应滞后于经济状况。

的确，再看看上面的图表，这两条线走势相似，但货币增速似乎落后于经济增长几个季度。

这很有道理。在经济繁荣时期，人们渴望获得新的贷款，因此信贷供应加速，货币供应也随之加快。相反，在经济不景气时，人们不愿意背负太多新的贷款，信贷供应减少，货币供给下降。正如伦敦伦敦经济学院教授Charles Goodhart曾经说过的那样：“货币总量放缓肯定与经济放缓一致，但这不是根本原因。”

这对黄金市场意味着什么？货币供应增长缓慢令人不安，这增加了人们对近期经济衰退的担忧。若果真如此，黄金多头应该会喜欢货币增速放缓。

然而，货币供应的温和增长可能只是反映了“金发姑娘”经济——既不太热，也不太冷，但恰到好处。人们不应该期望在经济稳步增长和低通胀的情况下，货币供应会有强劲增长。因此，贵金属投资者不应过度解读新增货币放缓。事实上，下图显示，货币增长步伐并没有推动金价。

下图绿线为美国M2货币供应同比增长率，红线为黄金价格：

所以，货币供应与实体经济之间的偶然联系尚未确定，而货币供应增长与黄金价格之间的相关性很明显(见上图)——几乎为零。

来源：图表家