21世纪经济报道  作 者丨叶麦穗

　　受国际局势影响，年初表现不振的贵金属近期大幅拉升，作为“避险之王”的黄金当仁不让，3月1日至3月2日凌晨，日内一度拉升近50美元，盘中冲击1950美元/盎司。相比黄金，小品种金属——钯金的弹性更强，3月1日晚间至3月2日凌晨现货钯金一度涨幅超过9%，至2718美元/盎司，年内涨幅接近40%，几乎可以媲美石油的表现。

　　避险资金涌入黄金ETF

　　中国国际期货股份有限公司高级研究员汤林闽在接受21世纪经济报道记者采访时表示 ，今年黄金的走势可谓一波三折。原本金价顺着美联储加息的主逻辑发展，一度出现较明显的下挫。但是，近期国际风险事件的超预期发展给黄金带来了强劲的突发上涨动能，目前国际风险事件及相关制裁等的影响可能会对货币紧缩产生制约，特别是对美联储三月份加息的预期产生了明显变化，加息50个基点的预期基本消失，加息25个基点也出现了摇摆。这与仍居高位的避险情绪一并，促金价再次走强。

　　未来，若国际风险事件继续发展，相关影响仍会对金价产生支撑力。若国际局势走向缓和，金价短期上涨动能也会较快消失，重回“通胀-美联储加息”的主逻辑。

　　避险资金迅速涌入，也让黄金ETF的持仓节节攀升，3月1日全球最大的黄金ETF——SPDR的持仓大增13.36吨，总持仓达到1042.38吨，2月以来增加24.63吨。而在今年1月20日，该ETF的持仓量还在1000吨的下方，仅1月21日当天，SPDR净流入资金16.3亿美元，是自2004年上市以来最大的单日净流入。按吨位计算，净流入量为27.6吨，这也让SPDR的总持仓量在1月21日再次重返1000吨之上，达到1008.45吨。

　　“黄金ETF的流入是一个明显的信号，表明投资者正在寻找风险对冲和避险资产”，MKS PAMP SA的金属策略主管Nicky Shiels说。

　　相比黄金，小品种金属——钯金的弹性更强，3月1日晚间至3月2日凌晨现货钯金一度涨幅超过9%。3月2日，亚洲交易时段继续走强，截至北京时间17时，钯金上涨1.19%，报2628美元/盎司，今年以来钯金的涨幅已经接近40%，几乎可以媲美石油。

　　钯金之所以如此强势，主要是因为俄罗斯对钯金市场至关重要，俄罗斯企业Nornickel是钯金和铂金的主要生产商，两者均用于净化汽车尾气的催化转化器。俄罗斯去年的钯金产量为260万金衡盎司，占全球总产量的40%，铂金产量为64.1万盎司，约占全球总产量的10%。

　　钯金的主要运输方式是客机，随着国际局势多变，国际之间的运输成为一个难题。

　　道明证券大宗商品策略主管Bart Melek表示，尽管现在判断供应问题是否会变成现实“还为时过早”，但如果制裁措施加码，会让钯金的供应减弱。

　　Melek补充称，铂族金属可能出现“相当大的涨势”，钯金可能触及去年创下的每盎司逾3000美元的纪录高位。

　　目前钯金现货的价格已经超过2600美元，3月1日最高一度达到2715美元。自2021年12月15日，创下1527.05美元的低价之后，不到3个月的时间，钯金已经上涨超1000美元。

　　最多一日金价调整8次

　　世界黄金协会近日表示，作为战略性资产，黄金的作用主要体现于它在长期投资回报、实现投资多元化、提升流动性、构建积极的投资组合等方面的广泛贡献。随着风险事件出现，“我们更清楚地认识到，黄金是一种有效且成熟的对冲工具，能够对冲可预见和不可预见的市场风险”。

　　历史数据表明，遇到风险事件时，黄金往往能够做出积极反应，尽管价格会出现波动，但金价往往会在事件发生后的几个月内维持高位。此外，黄金拥有一个根基深厚的高流动性市场，平均日交易额超过1200亿美元，且买卖价差较小。所有这些特点，加之金条不存在信用风险，都使黄金成为抢手的避险资产。

　　“黄金近期波动非常剧烈，我们的咨询量暴增，以前一天最多接三五个咨询电话，现在则一天能接20多个，甚至有人来现场咨询。” 广东省黄金协会副会长兼首席黄金分析师、广州市京鑫贵金属有限公司总经理朱志刚对21世纪经济报道记者表示。

　　由于波动剧烈，金价频频被调整，据朱志刚介绍，最多的一日，曾8次调整价格。

　　价格上涨，投资者开始抛售手中的存货。朱志刚表示，“整体来看还是卖的人多，比买的人大概多二到三成。”

　　南华期货金属分析师夏莹莹判断，贵金属价格走势主要关注两个方面：首先，国际局势进展将继续主导近期贵金属价格，如局势缓和或降温，则贵金属大概率出现回调。中长期来看，在美国经济增速预计放缓，股市吸引力下降，美债/GDP比重继续走高的预期下，贵金属仍将表现偏强。

　　高盛也是黄金坚实的多头。高盛预计，到2022年底黄金ETF的增持量将增长至每年300吨。同时，新兴市场以美元计价的GDP预计将增长10%，高盛认为，黄金12个月后的价格将为2150美元/盎司。