上周五美国7月非农就业增加94.3万人，为去年4月来最大增幅，失业率从5.9%降至5.4%，均优于预期和前值。贵金属闪崩，国际金价一度触及1680美元的年内低点位置。

　　就业快速修复，Taper箭在弦上

　　截至目前，美国非农就业人数近1.47亿人，较疫情前缺口收窄至600万人以内，自去年四月最差时近2200万的就业损失已经修复了约74%。对比金融危机后Taper时点，2013年5月伯南克释放Taper消息时就业修复74%，12月正式缩减时修复到88%。

　　疫情限制措施逐步放松，美国服务业开始提供就业主要增量。随着多州陆续取消额外失业补贴，美国就业将维持修复趋势。以今年1-7月月均新增62万人推算，今年年底有望达到当年开始退出QE时的水平。美国周度初请失业金人数也已降至40万人以下，与2013年时相当。

　　美联储内部对于政策变化存在分歧，7月利率决议以及鲍威尔公开表态均相对谨慎，强调需要更多数据支持，尚未做出任何决定。但最近我们看到包括美联储副主席在内的多位官员在不同场合均表达了应尽早行动的鹰派观点。随着年内美国疫苗接种有望达到75%，就业持续恢复，通胀创新高，经济继续向“实质性进展”迈进，缩减购债已是箭在弦上。

　　金融危机美联储三轮QE之后，政策变化从2013年开始。2013年5月伯南克表示年内开始放缓QE.2013年12月美联储利率决议宣布缩减购债逐步退出QE，由每月购买850亿美元每月缩减100亿美元。2014年10月美联储宣布正式退出QE.2015年12月至2018年加息9次，将联邦基金目标利率上限调整至2.25%，并于2017年9月开始正式缩表。目前市场预期在8月底全球央行年会或9月议息会议上，美联储大概率将给出相对明确的Taper路径指引。

　　靴子落地前金价继续承压，等待市场转机

　　总体来看，美国疫苗进展快于欧洲，经济韧性强，经济表现大概率强于非美发达经济体 。美联储货币政策接近拐点，今年以来欧央行资产负债表扩表速度快于美联储，美德债券收益率重新走阔，美国从制造向服务业驱动均支撑年内美元及美债走势从而施压金价表现。在美联储Taper靴子落地前，市场对于经济数据以及美联储官员表态将保持敏感，预计国际金价仍将承压。周一金价跌破长期趋势线，向下调整节奏确立，将继续寻找支撑。年内低点1676美元为第一支撑位，一旦跌破则看向1560美元。

　　不过今年与金融危机时期存在较大差异，将限制金价下跌空间。去年疫情以来，美国实际利率与国际金价仍维持在90%以上的负相关关系。美债收益率年内有反弹空间，但会受到疫情进展的干扰。美国6月CPI5.4%，核心CPI4.5%。CPI和核心CPI同超4%仅在上世纪七十年代恶性通胀时发生过，美联储平均通胀目标机制加大通胀容忍度。因此高通胀会抑制实际利率跟随名义利率的反弹空间，实际利率或较长期被压制在负值区域，国际金价难以再现2013年后的持续深跌。

　　疫情影响依然不容忽视，近期全球疫情出现反复，数据显示美国7天日均新增新冠肺炎确诊病例2月份以来首次超过10万例。继Delta病毒发酵后，最早在秘鲁发现的以希腊字母 λ(拉姆达)命名的变种病毒也开始显现威力，目前美国已有超过1000例由“拉姆达”毒株引起的病例。全球经济复苏节奏可能再次受到威胁。而近日美国空袭塔利班，中美持续博弈等事件不断，已经淡出视野的地缘政治风险将重新引发关注。

　　目前美国大部分资产估值处于历史高位，美国这一轮货币和财政政策天量放水很难快速回收，高通胀高债务压力下，Taper后的加息进程或更加谨慎以避免泡沫被刺破，美国快速复苏的经济面临风险累积。因此长期来看，黄金保值避险作用依然存在，关注Taper靴子落地后的买入机会。

来源：国投安信期货