尽管新兴市场担心2013年的“缩减恐慌”(Taper Tantrum)会重演，但亚洲的政策制定者要冷静得多。

　　在2013年，美联储(Fed)出人意料地计划取消其大规模货币刺激计划，给全球市场带来了冲击。与当时不同的是，目前亚洲新兴经济体基本上处于更有利的地位，而美联储则表示，任何改变都需要更长的准备时间。

　　市场担心的是，美国加息将引发资本外流，因投资者在其他地方追逐收益率，从而导致引发通胀的货币抛售，借贷成本飙升，或迫使政策收紧的速度快于看似健康的当地经济。

　　但是，与2013年的情况以及目前的全球新兴市场国家相比，亚洲各国央行可以依靠更大的外汇储备、相对温和的通胀、繁荣的商品贸易以及本币债券市场的深化。

　　“亚洲新兴市场央行之所以能够更加宽松，正是因为基本面改善，”多伦多道明银行驻新加坡首席新兴市场亚洲和欧洲策略师Mitul Kotecha说。“整个亚洲地区的通胀表现仍相对良好——尽管也有一些例外——而外部收支平衡有所加强。”

　　美联储主席鲍威尔上月表示，愿意就限制资产购买展开讨论，分析师随即将最终的紧缩政策与八年前的情况进行比较。它已经促使墨西哥、巴西和匈牙利6月份加息。

　　可以肯定的是，美联储一直在努力提高透明度，并明确表明自己的计划。达拉斯联储主席卡普兰上周在接受电视采访时表示，美联储已经为投资者提供了足够的提前时间，允许这次缩减购债计划更加顺利。

　　然而，政策制定者和投资者在亚洲新兴市场也看到了不同的情况。韩国是唯一一家预计最早于今年加息的央行，而且加息更多是出于与经济正常化有关的增长原因，而非通胀因素。今年上半年，13家亚太地区央行保持利率稳定，唯一的例外是印尼在2月份下调了利率。

　　Kotecha表示，亚洲仍是一个有吸引力的投资目的地，随着加息推高收益率，部分资金暂时流向拉丁美洲、欧洲、中东和非洲地区的高收益市场。

　　自美联储6月份出人意料地转向强硬政策以来，备受套利交易青睐的墨西哥比索表现更好，上涨约3%。相比之下，亚洲货币下跌0.8%-3%不等。

　　“目前出现的资金流动仍在追逐复苏。”法国巴黎银行资产管理公司亚太区多资产量化解决方案主管Paul Sandhu表示，“我确实认为这是暂时的，因为亚洲的基本面要好一些。”

　　除货币外，外国基金上月继续青睐亚洲资产，显示出对该地区的信心。国际金融协会的数据显示，以中国为首的新兴市场新增了144亿美元的证券，占所有新兴市场证券总规模的一半以上。

　　在中国，经济的持续反弹和更稳定(尽管有所放缓)的复苏让央行感到放心。中国央行去年末已经采取措施使政策正常化。

　　中国央行走在美联储前面，不太可能跟随美国的紧缩周期加息，以防止资本外流的担忧，尤其是在资金不断涌入中国的情况下。中国基准的10年期国债收益率在去年11月见顶，此后恢复了下降趋势。

　　对泰国来说，强劲的外汇储备、较低的外债、本地主导的债券市场和活跃的金融业都提供了一些缓冲，即使与旅游业相关的经济仍在挣扎着恢复。

　　“这是不同的！这次是不一样的。亚洲新兴市场与其它新兴市场非常不同。”泰国央行行长Sethaput Suthiwartnarueput上个月告诉记者。“如果你看看背景和政策挑战，比如拉丁美洲的新兴市场和其他新兴市场的政策挑战，情况就非常不同。这是非常不同的。”

　　印尼央行(Bank Indonesia)行长Perry Warjiyo同样对此次会重演“缩减恐慌”的押注不以为然，他指出，全球已经从美联储获得了足够的缩减准备时间，而这似乎离执行还有很长一段时间。

　　此外，金融市场和全球经济的积极发展“使资本重新流向包括印尼在内的发展中市场，并促进了一些国家的汇率升值”，Warjiyo在6月17日央行宣布维持基准利率不变时表示。

　　在亚洲，全球出口引擎继续受到强劲的全球商品贸易的缓冲。过去10年，亚洲许多经济体——不仅仅是泰国——都大规模积累了外汇储备。通胀基本上保持良性，消除了其他新兴市场面临的一个非常现实的威胁。

　　澳新银行驻新加坡亚洲研究部主管Khoon Goh说，亚洲新兴经济体还可以感到欣慰的是，由于在疫情爆发前资本流入并没有像上次危机前那样激增，因此资本外逃的规模不会达到2013年的水平。“尽管今年外国股票抛售给亚洲货币带来了压力，但也意味着，由于对美联储正常化的担忧，更多资金外流将是有限的。”

来源：FX168