最近几周，在投资者主要关注令人眼花缭乱、剧烈波动的加密货币市场的同时，黄金价格却在悄然攀升，从3月初低点1676.50美元/盎司上涨超过220美元。

5月26日（上周三），黄金期货结算价涨至每盎司1900美元以上，五个多月来第一次突破了这一重要阻力位，从年内累计下跌转为累计上涨。6月1日（周二）亚市盘中，黄金期货维持升势。

分析人士认为，金价在技术面存在阶段性见顶的风险，但在通胀持续升温、比特币大幅回调之际，黄金作为通胀对冲工具的吸引力在此凸显。多头预计，金价将继续上行，并向1950美元和2000美元的阻力位延伸。

短期目标1950美元

5月28日（上周五）公布的数据显示，4月份美国个人消费支出平减指数（即PCE物价指数，美联储的首选通胀指标）环比上升3.1%，高于市场预期。数据公布后，金价反转27日的跌势，再次回升至每盎司1900美元上方。

除了受通胀预期上升影响而上涨，金价近期走高还因为投资者的注意力从比特币转向了黄金。

摩根大通策略师发现，过去一个月投资者一直在从比特币转向黄金，扭转了之前两个季度的趋势。他们说：

“机构投资者可能正在撤出比特币，因为他们看到比特币之前两个季度的上涨势头已经结束，在‘数字黄金’暴跌之际，他们转向了更加稳定的黄金。

还有一种可能是，机构投资者可能认为目前比特币价格相对于黄金来说太高了，所以他们一反之前的操作，卖出了比特币并买入黄金。”

不过在金价在最近2个月已经上涨超过220美元，一些投资者可能会做获利回吐，然后等到8月份再买入。美元走强和美国国债收益率上升可能是金价走高的主要障碍。

美元企稳并走强会增加外国买家购买黄金的成本；债券收益率上升则会降低黄金在一些投资者眼里的吸引力，这是因为黄金本身不产生收益。

5月27日的走势就体现了这一点。受美国首次申请失业救济人数低于预期、美元汇率企稳和美国国债收益率上升的影响，6月交割的黄金期货合约当日跌至每盎司1892美元左右。

Renaissance Macro Advisors的报告显示，从历年情况来看，目前不算是黄金的上涨季，自1975年以来，金价在每年的6月平均下跌，7月的平均涨幅略高于0.5%，8月和9月则是涨幅最大的时期。投资者可以考虑为此做准备。

从长期来看，美元流动性泛滥远未结束，美联储目前也无意干涉通胀走高，因此黄金上涨的根本驱动力仍未改变。OANDA资深市场分析师Edward Moya称，美国国债收益率上升和美元走强给了一些人逃离黄金的借口。“但我们仍将看到金价继续上涨，1950美元似乎是非常短期的目标，”Moya补充道。

黄金比比特币更能对冲通胀

在通胀升温之际，有关比特币和黄金到底哪个是更好的储值工具和通胀对冲工具的争论一直不断。今年有大量投资者涌向加密货币，推动比特币一度突破了64000美元，但5月初出现回调后暴跌了40%左右。

资管公司Glenmede Trust发布报告称，在通胀预期上升时，黄金等资产的表现最好，相比比特币等加密货币，该公司认为黄金更适合作储值工具。Glenmede Trust指出，自2010年以来，黄金跌幅达到5%或以上的情况只在10个交易日里出现过，而同期比特币在455个交易日里出现过这样的跌幅。

法国兴业银行(601166,股吧)全球资产配置负责人阿兰·博科布萨（Alain Bokobza）和策略师亚瑟·范斯卢滕（Arthur Van Slooten）在5月20日发布的报告中称，黄金更适合被纳入投资组合，波动过于剧烈、央行可能出台的监管措施以及挖矿造成的环保隐患等因素都对比特币不利，此外，黄金仍然是一种非常有效的避险工具。

Glenmede Trust表示，黄金在对冲通胀方面有着更清晰、久经考验的记录，因为它是一种交换媒介、能用于生产其他商品（如电子产品），而且是一种拥有持续需求的终端商品（如珠宝），担心通胀大幅上升的投资者应把黄金作为投资组合的一部分。

可再生能源投资增多将推高银价

在去年飙升47%后，今年银价的涨势相比其他大宗商品要逊色得多，仅比金价涨幅略高。

Permanent Portfolio Family of Funds总裁兼投资组合经理迈克尔·库奇诺（Michael Cuggino）称，相比铜等大宗商品，今年迄今为止白银更像是被作为一种储值资产来交易，而没有向其他工业大宗商品那样大幅上涨。

不过库奇诺认为，未来一年左右被压抑的工业需求和珠宝首饰需求会释放，银价可能在接下来几年里创下新高，可能触及的低点也会比之前的低点高。

他说，对实际通胀或预期通胀的担忧、过去几年产能投资的不足以及随着全球经济反弹美元可能下跌等因素也将推动银价走势。

Noble Gold创始人兼首席执行官科林·普莱姆（Collin Plume）表示，银被视为珠宝金属，铜被视为工业金属，但银在新能源时代将扮演重要角色，如果拜登政府的可再生能源计划获得通过，银价很可能会突破50美元，需求上升会令市场意识到供应可能出现短缺的问题。FactSet的数据显示，银价曾在1980年创下48.70美元的历史高点。

Direxion董事总经理兼替代能源主管埃德·埃格林斯基（Ed Egilinsky）称，白银用于太阳能(000591,股吧)电池板和电动车，还将在向5G应用中发挥关键作用。这些都会刺激需求，进而推高价格。

本文来自巴伦周刊 作者：郭力群