市场对大宗商品“超级周期”的讨论由来已久，尤其是如今全球市场大规模刺激的注入之下，大宗商品价格的上涨。摩根大通(JP Morgan)首席全球策略师David Kelly近日对此进行了详尽的分析。

　　Kelly指出，对大众来说，上世纪70年代的大通胀记忆已经消散了。

　　“上世纪70年代，原油价格走高，这成为推动通胀的关键因素，1974年美国CPI同比增长12%，到1980年增幅更是上升到15%。”

　　Kelly指出，这样幅度的通胀升温和通胀本身的心理是有关系的。

　　油价走高推动了交通费用走高，最终使得农业、制造业和运输成本大增，薪资也因此需要增长，因为人们的食物和交通成本同样在上涨。很企业难以支付薪资增长成本而缩减岗位，当时美国不少州的失业率涨到两位数。

　　至于眼下是不是大宗商品的超级周期，Kelly指出，数据显示美国经济的增长在加速，3月零售销售大增，初请失业金数量下降到一年低位，新屋开工数据同样有大增。这样的加速让市场对通胀的担忧也在大增，也因此认为大宗商品进入了“超级周期”。

　　一些通胀升温的信号确实出现了，尤其是无论美国政府还是美联储都没有减少刺激的迹象。

　　但在原油市场，这一次的情况不太一样，OPEC+有能力随时控制原油供应量。

　　此外，受到清洁能源需求的影响，锂、铁矿石和锌的价格更受关注，这都是这一次和之前几次的不同点。

　　Kelly还表示，就黄金而言，数字货币的出现使得很多原本进入贵金属市场的需求转向，影响了黄金市场的需求和流动性。短期利率的低迷则使得投资者们更容易去贷款在贵金属市场建仓。最终美联储的紧缩则将是一大风险，不仅仅对贵金属，对整个大宗商品市场都是。

　　长期而言，Kelly认为贵金属还会承受更多压力，比特币价格的走高对整个大宗商品超级周期都可能有影响，至于影响几何，可能只有时间能说明了。

来源：黄金头条