周一(3月22日)，现货黄金走低，但随着美元兑土耳其里拉走低，美元指数转跌，金价下行空间有限。不过美元避险地位已获得新的动能，此前因土耳其政府突然撤换央行行长令全球金融市场震惊，土耳其里拉兑美元汇率逼近纪录低位。

美元兑土耳其里拉一度狂涨逾17%至8.4707，逼近去年11月6日创下的纪录高位8.5793，因土耳其总统埃尔多安上周六(3月20日)解除阿巴尔央行行长职务，并任命Sahap Kavcioglu接替这一职位。

两天前，阿巴尔领导的土耳其央行大幅度加息，以控制接近16%的通胀率和本币贬值，但此举引发埃尔多安不满。这是2019年中以来埃尔多安第三次突然撤换央行行长。

土耳其政府周一对于撤换央行行长一事作出解释。执政的正义与发展党(AK Party)副主席Nurettin Canikli表示，阿巴尔周末遭撤换的原因，在于未理性使用货币政策工具。Canikli补充道，这个举动并未与市场对抗，而是展现出政府对于有效使用工具的敏锐度。

土耳其面临国际收支危机

在阿尔巴上任不到五个月的时间内，土耳其央行加息875个基点至19%，但埃尔多安坚决反对高利率，其最新的人事调整可能逆转阿巴尔采取的鹰派和正统举措，而且由于土耳其外汇储备已耗尽，将土耳其逐步推向国际收支危机。

消息人士称，Kavcioglu上周日(3月21日)在长达90分钟的电话会议中，试图缓解对大幅抛售和重心从升息转为降息的担忧，他对银行业者的执行长们称，不打算立即改变政策。

但一些投行机构预计，鉴于土耳其新任央行行长奉行非正统鸽派观点，以及央行的信誉遭到的不断损害，随着投资者逐渐对此达成共识，里拉和土耳其资产将重挫。

分析师称，新的央行行长可能意味着应对通胀采取的鹰派和正统措施逆转，这可能导致市场持续动荡。布朗兄弟哈里曼的分析师在备忘录中说：“经过一系列激进加息恢复投资者的信心之后，土耳其又反胜为败了。”

SEB Research高级新兴市场策略师Per Hammarlund说：“土耳其当局将有两种选择，要么是承诺使用利率来稳定市场，要么是实施资本管制。鉴于埃尔多安总统采取越来越专制的态度，资本管制似乎是最可能的选择。”

法国兴业银行(601166,股吧)指出，土耳其央行行长阿巴尔遭撤换，已使土耳其走到无法回头的境地。该机构预测，美元兑土耳其里拉二季度末时将升至9.70。

法兴分析师Phoenix Kalen在一份客户报告中还预测，新任土耳其央行行长Sahap Kavcioglu将在4月15日的货币政策会议设法逆转上周四升息200基点的决定，同时在4月会议之前大量动用外汇储备，设法稳定土耳其里拉。但Kalen认为，Kavcioglu在这场汇率战料将输给市场力量，可能不得不紧急升息以阻止里拉贬势。

Kalen在报告中写道：“我们建议撤出土耳其资产的一切多头仓位，因为考虑到该国政策制定料发生重大变化，且未来可能出现金融动荡，土耳其可能将很快面临另一场货币危机。”

警惕对新兴市场可能的溢出效应！

美联储的核心任务是“促进充分就业+维持物价稳定”，但是主席鲍威尔最近的看法似乎令人惊讶：他并不在乎人们是否为物资支付更高的价格，取而代之的是，将更多的注意力放在围绕通胀预期，而不是物价的实际走向上。

AMP Capital Investors Ltd.的多资产集团高级经济学家Diana Mousina在一份报告中表示：“显然，市场对美联储能否在未来三年内将利率保持在当前水平持怀疑态度。我们认为，由于担忧通货膨胀大幅抬头，短期内名义债券收益率仍可能上涨至2%或更高。市场可能会担心这一举动是永久的，而不是暂时的。”

从目前美元走势来看，判断市场一致作出悲观的预测还为时尚早，但在国际金融协会(IIF)的Robin Brooks看来，埃尔多安不断作出让人匪夷所思的决策之后，新兴市场早已暗流涌动。

Brooks说，相比2008年金融危机，新冠疫情大爆发期间的一些新兴经济体资本市场让外国投资者中套取了更多的现金，其中就包括土耳其和巴西。”

但Brooks强调：“资本流动又出现“突然停止”的风险现在已经升高，并且向其他经济体传染的风险也很高。鉴于巴西央行也已大幅加息，巴西被认为是最脆弱的市场经济体之一。”

新兴经济体中央银行因长期美债收益率快速上涨而被迫加息，但抬升国内借贷成本在政治上面临相当的困难，放任汇率走弱容易多了。土耳其央行试图做到收紧银根，但鉴于经济增长疲软，反对声浪很大。

因此，美国的财政刺激措施以及由此带来的长债收益率急剧上升对新兴市场构成了威胁，正在使新兴市场失去平衡。土耳其的情况仍可能蔓延影响到其他新兴经济体，现在似乎是时候重新考虑投资策略——撤除高收益新兴市场货币，买入避险美元。