分析师Stuart Allsopp表示，过去几周，白银跟随黄金走强的关联度比美国股市走低的关联度更高，从而认为这可能是一个重要趋势的开始。美国国债实际收益率的强劲下滑趋势表明，黄金将继续走高，Allsopp预计白银将倾向于跟随金价而非股市走势，因尽管美国股市下跌，通胀预期仍在逐渐上升。Allsopp预计，未来12个月，iShares 白银ETF (SLV)相对于标普500指数的表现将上涨一倍。

　　黄金/股票比率领涨

　　下图显示了白银/标普500指数和黄金/标普500指数的比率。继创下2018年低点以来的第三个高点后，后者似乎正准备挑战3月份危机形成的高点。从基本面来看，政策制定者实施的财政和货币刺激措施越激进，黄金跑赢股市的可能性就越大，因为这些措施削弱了实际GDP增长，同时加大了通胀压力，并对实际收益率构成下行压力，而实际收益率对黄金的利好程度往往要远远大于股市。

　　随着对COVID-19疫情再度爆发的担忧加剧，美国10年期债券收益率似乎即将走低。从技术面来看，跌破上升趋势线后的下跌目标暗示利率可能跌至零。此举将意味着实际收益率将面临进一步的下行压力，而这对黄金构成上行压力。

　　白银/股票比率潜力巨大

　　如果黄金/标普500指数之比像Allsopp预期的那样继续走高，那么如果白银/标普500指数没有随之走高，那将是非常令人惊讶的。事实上，在Allsopp看来，白银/标普500指数的上行潜力要高得多，而下行风险要低得多。白银不仅比黄金折价幅度大，而且在经济复苏和利率正常化的情况下，鉴于其较高的工业用途，其表现更有可能跑赢黄金。

　　自3月崩盘以来，美国股市、白银以及许多其他资产的走势都与市场暗示的通胀预期一致。但过去几周，标普500指数下跌，而银价和通胀预期继续上扬，这可能预示着重要的趋势即将发生。疲软的宏观经济前景、极端的估值和不断恶化的市场广度，这些因素的结合表明，股市还会有更多的下行空间。随着股价走低，对进一步货币和财政刺激措施的预期可能会上升，从而阻止通胀预期和白银的下降。而在历史上，股市熊市通常倾向于伴随通货膨胀，从而对白银有利。

来源：图表家