周三(5月27日)亚市早盘，现货黄金承接隔夜的跌势，早盘微跌，现报1705美元/盎司附近；隔夜金价则大跌近20美元。主流分析人士普遍认为，调整主要是因为：随着主要经济体进一步放松与新冠病毒相关的限制，这燃起经济复苏的希望并提振市场风险偏好。

　　不过对于短线的调整，有分析人士认为不改黄金上攻的趋势，今年黄金创历史新高的可能性依然很高。全球最大的黄金ETF——SPDR最新的持仓1116.71吨，依然处于历史高位。

　　大型金矿频现感染黄金5%年产量受影响

　　中泰证券分析师谢鸿鹤表示：近期利多黄金的因素不少，特别是全球大型金矿频现新冠感染病例，黄金5%年产量或受影响。俄罗斯最大黄金生产商极地黄金公司(PolyusGold)位于西伯利亚地区的Olimpiada矿区上千人感染新冠病毒。据法新社报道，极地黄金公司的Olimpiada矿区雇员约6000人，截至21日，Olimpiada矿区1191人Covid-19检测呈阳性，绝大部分为无症状感染者，该矿区2019年黄金产量1136.58千盎司，约35.23吨。南非MPONENG金矿也出现大规模感染。南非省卫生部门表示，南非盎格鲁黄金公司MPONENG矿区有53名矿工新冠检测呈阳性，目前MPONENG矿区已关闭。该矿区2019年黄金产量221千盎司，约6.85吨。此外，据有关消息，出现新冠确诊病例的大型金矿还包括多米尼加PuebloViejo；美国内华达州Goldstrike、Cortez、Carlin金矿；印度尼西亚Grasberg；巴布亚新几内亚Lihir；澳洲Boddington和KalgoorlieSuperPit。上述主要金矿2019年共开采黄金6022.6千盎司，约186.7吨，占全球矿产金总产量的5.39%，随着这部分矿山因新冠疫情受到影响或关闭，势必影响2020年黄金产量。从主要黄金生产国来看，“新冠”疫情仍在持续蔓延。截至5月24日，全球前十大黄金生产国中，美国新冠确诊病例数已达到168万人，日增量2万左右，增量已逐渐趋缓；俄罗斯也已达34万人，日增量近万人。因拉美非疫情日趋严峻，秘鲁、墨西哥和南非新增确诊人数也持续攀升。若全球主要的黄金生产国受到疫情后续影响而无法正常恢复生产，对黄金现货供应的影响也势必进一步发酵，而目前来看，这一风险并未得到缓解。

　　东兴证券分析师郑闵钢的研报显示：全球黄金供需增速整体维持稳定状态，但2020年一季度黄金市场出现阶段性供应缺口。全球矿产金供应增速已出现趋势性下滑。全球矿产金产量增速自2015年显现下行拐点，该数值由2015年的+3.1%逐步萎缩至2019年的-1.3%，而至2020年一季度矿产金增速进一步出现-2.6%的下滑。考虑到矿产金供给占黄金供给总量约74%，暗示全球黄金实际有效供给已经出现收缩。

　　投资性需求成全球黄金实物需求新增长点

　　郑闵钢认为，投资性需求成为全球黄金实物需求的新增长点。传统黄金需求如金饰类/金条类出现阶段性下滑，而投资类需求如ETF及央行购金同期出现有效增长。由2015年至2019年，全球金饰及金条的总需求量分别由2458.5吨及1091.7吨降至2107吨及870.6吨，降幅各为-14.3%及-20.3%，而同期全球黄金ETF及央行购金量则分别由1594.2吨及33016吨升至2886.8吨及34736吨，涨幅分别达81.1%及5.2%。五年间全球消费类黄金需求整体下降571.9吨，但全球投资类黄金需求整体增加3012.6吨，显示投资性需求开始成为影响黄金总需求的核心变量。

　　全球央行黄金储备量由2008年3万吨增至2019年3.47万吨，该数据已接近上世纪80年代水平。其中2018及2019年全球央行年度购金量连续高于650吨，创布雷顿森林体系结束后的最高年度购金量。考虑到巴塞尔协议III对黄金资本属性的再定义，预计黄金货币及汇率溢价的回归将对央行购金产生有效吸引。

　　此外，全球央行黄金储备分布的不平衡及黄金占外储比例分布的不平衡同样意味着央行购金具有持续性的预期，其中我们认为中国央行长期年预期购金量或至100吨，这意味着央行购金对黄金现货会产生有效的需求拉动。

　　实物持仓ETF规模增长推动黄金需求曲线右移。全球实物持仓ETF从2006年开始出现明显增长，至2020年4月底持仓规模已达3355吨(较2019年底增长15.5%)，创史上最高同期管理规模增幅。考虑到黄金实物持仓ETF年回报率(17%)及15年的金价回报率(8%)对个人投资者的有效吸引，黄金资产的对冲性和流动性特点对机构投资者的有效吸引，预计黄金实物持仓ETF具有可持续增长性。从2019及2020年至今数据观察，黄金实物持仓ETF的增量相当于扩充全球黄金需求曲线右移近10%。

　　从金价走势观察，当前黄金价格运行中枢已经涨至1700美元/盎司，郑闵钢认为今年年内的黄金价格目标将突破1930美元/盎司，对应人民币黄金计价约440元/克，关注1680美元/盎司支撑的有效性。

　　华泰期货分析师师橙则表示：宽松货币政策不改资产配置中黄金仍需一席之地。原因有四，一在目前全球范围内重要经济体名义利率均被调降至0的背景下，当下经济数据的向好并非如同以往认知中那样将会对于黄金价格形成打压，反倒是起到了提振通胀预期的作用，而这对于黄金价格的走高恰恰是较为有利的因素。二从主要国家及地区近期发布的议息会议纪要或是利率声明中可以较为明确地感受到未来全球范围内央行在维持低利率的同时，仍将会采取更为积极的公开市场操作从而更为定向且有效地向市场释放流动性以避免经济陷入更长期的低迷之中。三虽然此前欧美等主要经济体所公布的经济数据着实令人大跌眼界，但随着疫情逐步得到控制，欧洲地区在陆续复工后并未发现十分明显的确认人数增加的情况，加之近期所观察到的一些经济领先指标已于近几周呈现出逐渐触底并回升的态势，故此在疫情不出现大规模反扑的背景下，有理由认为在当下宽松货币以及财政政策的刺激下，经济状况的逐渐恢复仍是相对较大概率事件。最后则是原油价格以及工业金属价格于近期呈现出稳步走高的态势，这提振市场对于未来通胀的预期也是较为有利的因素。

来源：21世纪经济报道