截至5月8日当周，现货黄金收盘小幅上涨2.06美元或0.12%，勉强收于1700美元/盎司大关上方，收报1701.18美元/盎司，当周交投于1681.70美元/盎司至1723.20美元/盎司之间。现货黄金本周维持剧烈震荡态势，周三一度跌向1680美元关口，但随后在周四迎来大幅拉升，一举冲破1720美元关口。周五，美国公布了备受关注的4月非农就业报告，金价在大幅上升并触及本周高位之后迅速回落，收盘勉强维持在1700美元关口上方。

　　周五，市场消化了美国经济在4月份减少2050万个就业岗位的消息，这是自大萧条以来的最大降幅。最重要的是，失业率跃升至14.7%，打破了二战后10.8%的纪录。这个坏消息对股市没有影响，周五道琼斯指数上升了300多点，现货黄金则在冲高后回落。

　　道明证券(TD Securities)大宗商品策略师Ryan McKay说：“正如我们今天看到的，美国的就业人数是历史上最糟糕的，但这并没有产生巨大的影响。目前多数宏观数据没有太大影响。人们预计情况会相当糟糕。你得到重大反应的唯一方式是，如果它以某种方式大大出乎你的意料。”

　　接下来一周将有大量宏观数据出炉。不过，有分析师表示，除非出现重大的上行或下行意外，否则不太可能对市场造成太大冲击。

　　下周交易商将关注周二公布的美国4月通胀数据和周五公布的4月零售销售数据。他指出：“人们对经济数据下行的预期仍然相当坚定。”

　　此外，周三美国将公布PPI数据，周四将公布初请失业金人数，周五将公布美国工业生产和纽约联储制造业指数。

　　值得注意的是，根据美联储的日程安排，主席鲍威尔将在当地时间5月13日早上9点（北京时间5月13日晚上9点）就经济问题发表讲话。

　　非农就业人口骤降逾2000万 十年功亏一篑

　　美国劳工部周五公布的数据显示，4月份美国就业市场受到了新冠病毒导致的经济关闭的空前影响，美国非农就业人数减少了2050万人，为1939年有记录以来的最大降幅；失业率飙升至14.7%，创下记录新高。

　　这两个数字都轻松打破了二战后的记录，也反映出在抗击病毒的过程中造成的巨大损失。美国花了十年时间将失业率从10.2%降至4.4%，然后只用了一个月，失业率就达到了14.7%。

　　接受道琼斯调查的经济学家此前预计，美国就业人数将减少2150万人，失业率将升至16%。4月份的失业率超过战后最高纪录10.8%，但低于大萧条时期估计的24.9%。2009年10月，金融危机的峰值是10%。

　　三菱日联银行首席金融分析师Chris Rupkey表示，黯淡的经济数据描绘出“一幅相当黯淡的景象，但就业减少可能也就是在4月份，因经济将开始重启。如果说今天令人沮丧的就业报告中有一线希望的话，那就是人们意识到，经济不可能比现在更糟了。”

　　一项涵盖范围更广的指标也触及22.8%的历史高点，该指标既包括那些没有找工作的人，也包括那些因为经济原因而从事兼职工作的人。这一数据可能更准确地反映了当前的就业形势，因为数以百万计的工人领着薪水呆在家里，因此不愿或无力寻找新工作。此前最糟糕的纪录是2010年4月的17.2%。

　　“实际”失业率的跃升反映了劳动参与率下降到60.7%，创下自1973年以来的最低水平。

　　4月份的就业数据表明，仅仅两个月前还火热的就业市场出现了明显逆转。2月份就业人数增加了23万人，这对于持续了近11年的经济复苏来说是一个很高的数字。当月的总数被修正为减少45000。3月份最初公布的数据为减少70.1万人，后来被进一步下调至减少87万人。

　　总体而言，失业人数激增至2310万，比3月份增加了1590万，因为全国各地的政府都对哪些企业可以开业实施了严格的限制。多个州已开始放宽这些规定，但仍有约60%的经济受制于居家令的限制。

　　信安环球投资首席策略师Seema Shah表示：“美国经济为遏制新冠肺炎疫情付出了沉重代价。就业数据不仅清楚地表明了最近几周即将公布的经济数据所带来的经济灾难的严重程度，而且对经济复苏的预期也产生了重大影响。”

　　失业人数的空前增长主要是由于兼职裁员。那些说自己暂时失业的人数增加了10倍，达到1810万人；而那些说自己永久失业的人数增加了近三倍，从54.4万人增加到200万人。

　　当月全职员工减少了1500万，兼职员工减少了740万。

　　上个月平均薪资环比增长4.7%，也很容易创下新的纪录，但这更多地反映了低薪职业失业人数的增加，从而扭曲了数据。最糟糕的是妇女和少数族裔。女性失业率从3.6%上升到15%；拉丁裔的失业率从6%上升到18.9%，非裔美国人的失业率从6.7%上升到16.7%，亚裔美国人的失业率从4.1%上升到14.5%。

　　数据公布之后，美元一度跳升28点至99.93，但随后很快冲高回落48点，刷新日低至99.45，之后再次反弹，收报99.74。

　　“经济下滑如此严重，2050万人失业和2200万人失业会造成巨大差别吗？”纽约Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler表示。“这并没有真正改变什么。市场理所当然地对此不屑一顾，”他补充道。

　　保德信金融首席市场策略师Quincy Krosby表示，“这些(就业)数据来得很快，这是政府关闭的结果，而不是因为长达12年的萧条。”

　　他说：“要扭转这种局面，重要的是要看到开放经济的努力，这是市场关注的焦点，而不是这些数字的负面影响。”

　　数据公布前后，黄金的走势也跌宕起伏。现货黄金短线下跌近17美元至1705.40美元/盎司低点，但随后很快自低位反弹，并一度再次触及1720美元/盎司关口。不过，随后涨势再次逆转，现货黄金一路下滑21美元，刷新日低至1700.03美元/盎司。

　　“尽管就业数字显然非常惊人，这是美国有史以来最糟糕的就业数字，但是在这个数字的背后，随着美国经济慢慢恢复，我们看到了一点点乐观的情绪，”High Ridge Futures金属交易主管David Meger说道。

　　然而，BMO基础和贵金属衍生品交易主管Tai Wong表示：“推动金价走强的主要因素——零利率、巨额支出和对第二波感染的严重担忧——依然强劲，因此黄金的中期前景依然强劲。”

　　联邦基金利率期货暗示美联储可能推行负利率

　　美东时间8日美市早盘时段，美国联邦基金利率期货合约的交易价格显示，交易员预计美联储可能最早今年11月就将联邦基金利率降至负值。

　　2020年12月的联邦基金期货合约价格甚至显示，市场预期12月联邦基金利率会降至-0.42%。与此同时，对市场预期利率敏感的美国2年期国债收益率进一步下挫，一度跌至0.11%下方，再创历史新低，周四最低降至0.125%。

　　周五联邦基金利率期货合约价格的走势预期，明显比前一天市场预计美联储推行负利率的时间还要早。周四，联邦基金利率期货合约显示，市场预计美联储可能明年1月推行负利率。

　　受美联储负利率预期消息影响，周四美市盘中，现货黄金延续涨势并再次触及1700美元/盎司大关，刷新日高至1710.10美元/盎司，较日低拉升近30美元。

　　对此，Wrightson ICAP的经济学家Lou Crandall周五在报告中警告，美联储对期货市场的负利率预期容忍得越久，相信隔夜利率会随之转负的人就越多。

　　“美联储货币政策委员会FOMC的委员已经表示，他们不觉得负利率会是这轮周期中适合美国的政策。但美联储过去一两年也曾不止一次被迫改变对其他政策推行问题的看法。”

　　Crandall预计，隔夜利率为负成为现实的可能性很低，但最近几个月，押注美联储不会采取意外激进政策行动并不是成功的策略。Cranal认为，在市场继续预期货币政策立场提供强有力支持的限制下，美联储需要将隔夜利率的预期重新置于掌控之中。

　　尽管利率期货合约暗示，市场愈发预期美联储将推行负利率，不过基金经理、分析师都表示美联储实施负利率的可能性几乎没有，且美联储主席鲍威尔等也反驳了负利率的可能性……

　　摩根大通资产管理公司首席全球策略师David Kelly此前就认为，美联储将利率降为负值将毫无意义，而且在美国实施庞大财政刺激和美联储购债政策时，负利率政策完全没有必要。

　　美联储主席鲍威尔4月底明确表示，现阶段美联储除了观望之外不会有更多行动。市场普遍预计鲍威尔将在5月13日讨论经济问题时谈论为何美联储不会实施负利率。

　　值得注意的是，根据美联储的日程安排，主席鲍威尔将在当地时间5月13日早上9点（北京时间5月13日晚上9点）就经济问题发表讲话。除了上文提及的市场消化负利率预期之外，美联储的购债规模可能也会有所提及。

　　德国法院裁定欧洲央行QE部分违宪

　　德国一家最高法院周二裁定，欧洲央行购买债券的行为不符合“比例原则”，这表明欧洲央行逾越了其职责。

　　德国法官对欧洲央行的量化宽松计划(QE)进行了评估，该计划于2015年至2018年推出，并于2019年底重新启动。到目前为止，欧洲央行已经购入近3万亿欧元债券，以支持欧元区经济。这一举措背后的想法是通过在欧元区保持低借贷成本来支撑欧元区经济。

　　然而，一项新的裁决称，德国政府未能采取措施，对欧洲央行购买政府债券的决定提出挑战。

　　“欧洲央行未能对货币政策目标与该计划产生的经济政策效果进行必要的平衡。因此，有争议的决定……超出了欧洲央行的货币政策权限，”该法院周二在一份声明中表示。

　　然而，至关重要的是，德国法院表示：“今天公布的决定与欧盟或欧洲央行在当前冠状病毒危机背景下采取的任何财政援助措施无关。”

　　今年3月，在冠状病毒危机的背景下，欧洲央行加大了购买政府债券的力度，推出了名为“流行病紧急购买计划(PEPP)”的一揽子刺激计划。分析人士此前担心，德国法院有关量化宽松的裁决可能会给病毒大流行计划带来问题，因为它们的性质相似。

　　尽管如此，仍有人担心德国宪法法院将来会审视病毒刺激计划。

　　“要完全理解德国宪法法院今天对欧洲央行量化宽松计划的裁决意味着什么，还需要一些时间……但在危机的复苏阶段，这肯定会成为欧洲央行的一个真正问题，”荷兰国际集团(ING)德国首席经济学家Carsten Brzeski在一份报告中表示。

　　Pantheon Macroeconomics欧元区首席经济学家Claus Vistesen称，“德国法庭的言论很激烈，最后以最后通牒和对欧洲央行的威胁告终，更不用提德国政界人士了。”

　　“我的理解是，这项裁决不适用于PEPP，但果事实证明这对PSPP构成严重挑战，那么法院可能会针对PEPP提出同样的质疑，”ING Groep NV高级利率策略师Antoine Bouvet表示。“你可不想让市场产生这样的疑问。”

　　德国法院要求德国央行在未来三个月内停止购买欧洲央行刺激计划下的政府债券。

　　根据法院的裁决，避免这种情况的唯一方法是，欧洲央行证明德国央行的购买是必要的。

　　下周金市展望

　　周五，美国劳工部公布的一份报告证实了市场的普遍预期，即美国很多工人上个月失去了工作。在此背景下，Kitco公布的黄金调查显示，华尔街和主体街预计下周金价将继续上涨。

　　美国劳工部公布，4月份美国非农就业人数减少2050万人，失业率飙升至14.7%，为上世纪30年代初以来的最高水平。从过去几周首次初请失业金人数来看，预计就业市场将大幅走弱。

　　Walsh Trading的商业对冲业务联席主管Sean Lusk表示：“这些工作岗位是否会回来，存在很大的不确定性。有些不会，希望他们中的大多数会回来。”

　　他说：“我认为，金价上涨到至少1750美元只是时间问题。”他还提及了纽约商品期货交易所(Comex)6月期金于5月中旬触及的约1788.80美元/盎司高点。

　　11位华尔街专业人士中有6位(55%)表示他们看好未来一周的前景。三位专业人士(27%)预计金价将下滑，两位专业人士(18%)持中立态度。

　　与此同时，面向主体街的一项在线投票显示，共有750人参与投票。共有502位投资者(67%)预计下周金价将上涨。另有139人(19%)持下跌预期，109人(15%)持中性看法。

　　FX168财经报社周六公布的每周金融市场调查也显示，分析师和交易员对黄金下周的前景偏于看多。

　　在接受每周金融市场调查的交易员及分析师中，看多黄金占比达到42.86%，看空与盘整的比例均为28.57%。

　　Eureka mining报告的编辑Richard Baker是期待金价进一步上涨的多数人之一。他说，虽然4月份失去了2050万个工作岗位，好于预期的2150万个，但近期中美贸易紧张形势似乎有所减弱。他说：“这些充其量是对可怕局势的逐步改善。”因此，他表示，周五早间投资者涌向风险资产的行为，可能很容易被“规避风险”行为所取代，尤其是在又一个糟糕的消息传出之后。

　　“全球的新冠病毒感染削弱了中国和印度对实物黄金的需求，一些央行已经放缓了新购黄金的规模(例如俄罗斯)，”Baker说道。“寻求避风港的投资者填补了这一空白。这使得黄金对股市的波动更加敏感。展望未来，金价的波动应该会持续下去。我相信，下周金价可能会在1750美元水平上运行，而银价将会突破16美元。”

　　加拿大皇家银行财富管理公司(RBC Wealth Management)董事总经理George Gero表示，在周五公布“糟糕的就业数据”后，他预计金价将在下周上涨。

　　LaSalle Futures Group高级市场策略师Charlie Nedoss表示：“黄金跌至离我所说的支撑位1680美元仅几美元的位置，然后很好地反弹了回来。我想下周金价会攀升。”

　　Kitco高级技术分析师Jim Wyckoff表示，技术图表仍看涨。他补充称：“本周的价格走势使多头情绪有所恢复。”

　　与此同时，RJO Futures资深大宗商品经纪人Daniel Pavilonis说，他预计近期会出现回落，尽管他认为长期涨势还没有结束。

　　他表示，黄金期货曾多次跌破1700美元，之后又反弹至1700美元上方。但每一次，金价都倾向于创下一个更低的高点。

　　“所以对我来说，从技术上看，它似乎开始减弱，”Pavilonis说道。“我认为反弹还没有结束。随着时间的推移，我认为金价会升高。但我认为它将会暂停，并下跌一段时间。”

　　VR Metals/Resource Letter出版人Mark Leibovit表示，他“倾向于更加看空，预计近期将出现修正。”不过，他补充说，他对今年晚些时候的黄金走势“更为乐观”。

　　Blue Line Futures首席市场策略师Phillip Streible称，目前自己持中性立场，金价正处于“十字路口”。金价的走向将取决于某些因素如何发挥作用。

　　“如果利率真的降至负值，你可能会看到资金涌向黄金市场，”他说。“昨日令人担忧，两年期国债收益率已触及2011年的低点。”

　　他表示，负利率可能意味着美元指数遭到抛售。这往往会支撑黄金，因为它们往往呈反向关系。

　　“然而，如果投资者继续对当前糟糕的经济形势不以为然，继续涌入美国股市，那么黄金期货将会走弱，很可能会坚守在1700美元水平。”

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