2020年，宏观经济环境对黄金的支持可能不如2019年。这并不是指黄金价格会下跌，而是指基本面的变化可能会弱化金价的涨幅，但对黄金价格本身可能不会产生太大影响。

　　牛市？熊市？

　　笔者仍然预计美联储今年不会下调联邦基金利率，也许会下调一次，而观望的可能性更高。但我们可能低估回购危机的重要性及美联储准备向金融体系注入资金的意愿，美联储正在快速从量化紧缩政策转向量化宽松政策。美国财政方面，2020年财政赤字或将增至11010亿美元。美国2020年的财政状况极有可能比2019年更为宽松，这将支撑金价。

　　美元方面，新兴市场相对美国而言经济更为向好时，美元走势将面临困境。此外，随着风险偏好增强，全球经贸摩擦风险下降，将使得对美元的避险需求减弱。因此，尽管较温和的避险情绪也对黄金不利，但新兴市场与美国相比增长速度加快，可能会让美元的上扬（至少相对新兴市场货币而言）有所减弱，并缓解金价的压力。

　　综上所述，2020年宏观经济环境对黄金价格的支撑，可能比我们之前想象的要好！

　　（作者：阿卡迪亚斯·西隆 翻译：覃维桓）