上周，纽约联储在周四向金融市场提供了831亿美元临时流动性，此前银行对流动性的需求在周二再次激增。

　　美联储注入新的流动性之余还表示，可能继续向市场提供临时资金，至少到4月，超过决策者9月时的预期。

　　Sunshine Profits的Arkadiusz Sieron表示，货币政策正常化到此为止。尽管美联储已经设法将资产规模从2015年初的峰值4.516万亿美元缩减了一些，但量化紧缩很快就结束了。

　　下图显示了2019年美联储资产负债表的变化情况：

　　为了应对回购危机，美联储在去年9月再次开始购买资产(但不称之为量化宽松)。实际上，最近的流动性注入已经逆转了2019年初的紧缩。美联储资产负债表上增加了逾4000亿美元，从3.76万亿美元升至12月底的4.165万亿美元。上周四的举措将令美联储资产负债表进一步扩张。

　　重要的是，美国回购市场的流动性短缺不是一次性事件，而是结构性问题。

　　正如国际清算银行(BIS)12月的报告所解释的那样，美国回购市场目前严重依赖四家银行作为边际贷款人，随着其流动性资产的构成越来越倾向于美国国债，它们在回购市场上迅速提供资金的能力被削弱。与此同时，杠杆金融机构(如对冲基金)通过美债回购的融资需求增加，似乎加剧了这些临时性因素的压力。

　　Sieron称，美联储额外的现金注入从根本上对黄金市场有利。首先，这样的行动类似于一次额外的降息。第二，这表明金融市场的流动性和健康状况可能不如乍看之下的那样。这些举措说明流动性短缺的局面尚未结束，并且可能在2020年引发剧烈动荡，届时黄金就将闪耀光芒。此外，巨额的赤字也令黄金的宏观经济前景看起来更加乐观。

来源：图表家