黄金和白银在2019年取得不俗表现，TF Metals Report的Craig Hemke认为，应该期待这轮牛市行情在2020年延续，因为推动2019年贵金属需求的宏观经济力量将会增强。

　　Hemke表示，2020年美国和全球经济将继续放缓，新的地缘政治忧虑只会加剧下滑。促使美联储降息和重启购债的不仅仅是回购市场和流动性危机，还有步履蹒跚的美国经济。

　　在制造业的带动下，美国经济正滑向萎缩和衰退，就像2010-2011年那样。

　　德意志银行去年10月的图表显示，新出口订单分项指数暗示，ISM制造业PMI很有可能在未来数月跌至接近40的水平。

　　因此，全球经济正陷入困境，各国央行很快将被迫进一步降息并使债务货币化。

　　唯一的谜题是外汇市场，特别是美元。美元指数已经跌破上升趋势线，且关键移动均线形成死叉。

　　Hemke对2020年的宏观预测是，经济放缓和财政赤字飙升会导致更多量化宽松、降息、负实际利率以及美元贬值。

　　但他指出，在预测贵金属价格时，投资者也必须注意到处在极端历史高位的纽约商品交易所（COMEX）未平仓合约。考虑到宏观面，这并不意味着价格在2020年不会上涨，只是上涨可能并非易事。

　　无论如何，Hemke预计金价将在2020年走高。他指出，第一个值得关注的关键价位是周线能否收在1550美元上方，该水平曾在2011年9月金价见顶后的近19个月发挥了重要支撑作用。

　　Hemke表示，上周五，金价首次收于1550美元之上，但主要是受到地缘政治担忧影响，他认为需要看到金价持续保持在该价位之上。一旦确认，下一目标就将上看1650美元附近。2020年更积极的目标则是在1800美元。考虑到已然处于极端水平的未平仓合约和银行头寸，要实现这点并不容易，但可能性依然存在。

　　白银方面，2019年未平仓合约和银行头寸也大幅增加，但并没有像COMEX黄金那样极端。对于银价来说，Hemke认为周线收盘价突破18.50美元将是第一步，随后是20美元。一旦升至该水平上方后，显而易见的目标将是22美元。

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