美联储已暂停降息，黄金和黄金股在触及多年阻力位后继续消化和修正夏季涨幅。分析师Jordan Roy-Byrne认为，在巩固和修正之后，宏观经济因素将在2020年支撑贵金属。

　　该分析师指出了两种情况。一种情况可能是经济增长不稳定，美联储被迫降息。这将导致收益率曲线变陡，实际利率下降。这两种情况显然都对黄金有利。

　　另一种情况是，经济像2016年那样企稳，随着大宗商品价格回升和美元可能走软，通胀预期开始上升。

　　2016-2017年也发生了同样的情况，但美联储通过提高利率以控制贵金属。如果这种情况或类似的事情在2020年成为现实，不要指望美联储会突然加息。在这种情况下，实际利率最终会下降。

　　贵金属没有一个现实的看跌前景，这就是为什么在美联储暂停降息、通货膨胀尚未抬头之际，贵金属这一资产类别表现得相当不错。

　　但Jordan Roy-Byrne指出，在金价出现新一轮上涨前，黄金市场需要清除更多的投机者。

　　在2000年代的牛市期间，黄金投机性净头寸经常会在修正中跌至30%或者20%低位。要想这一比例降至更令人鼓舞的水平，可能需要金价测试1400美元甚至1370美元水平。

　　与此同时，金矿股和银矿股走势继续保持良好。

　　随着GDX慢慢地下降，它的前进下降线继续显示出正背离。此外，GDX相对其10月低点创下了更低的低点，代表风险更大、波动性更大的银矿股的SIL则创造了更高的低点。

　　这些积极的分歧并不妨碍金价测试1400美元，或GDX和GDXJ测试较低水平，但它们确实预示着潜在的未来强劲走势。

　　基本面很有可能恢复看涨，并且在GDX和GDXJ的长期图表中也显示出同样的潜力。主要的矿业ETF已经形成了基础，可能在2020年带来爆炸性的上行突破。

　　Jordan Roy-Byrne认为，鉴于这样的2020年展望，未来几个月可能是黄金白银爆发前最后的配置机会。

来源：黄金头条