知史鉴今，从历史上的黄金价格走势可以分析出当前金价处于什么位置。连日来，金价连续创出6个月以来新高，第三轮黄金牛市是否来临，我们从1944年以来的金价变化看起……

黄金价格表现的6大阶段

自1944年至今，根据黄金价格的变化，可以分为6大阶段。其中，有2轮12年左右的大牛市（1968～1980年，2001～2012年），1轮20年的大熊市（1981～2000年）。

对比两轮黄金大牛市，可以发现其有以下共同特征：第一，黄金牛市之前，经历了长达20多年的黄金价格盘整蓄势。第二，黄金牛市来临时，大宗商品价格上涨带动美国CPI上升。第三，美元整体呈现贬值趋势。第四，国际货币体系格局受到冲击。

第一阶段

1944～1967年，固定黄金价格时期。

战争中的对欧贸易使得美国黄金储备大幅增加。二战以后，美国拥有全球69％的黄金储备，使其他国家对美元承诺与黄金可自由兑换充满信心保障；同时欧洲各国的国家重建还需要美国贷款，以美元为中心的布雷顿森林体系得以确立。其核心内容包括：美元与黄金挂钩，各国确认1944年1月美国规定的35美元1盎司的黄金官价；其他国家货币与美元挂钩，其他国家政府规定各自货币的含金量，通过含金量的比例确定同美元的汇率；以美元为国际货币结算的基础，美元成为世界最主要的国际储备货币；实行固定汇率制，各国央行有义务在超过规定界限时进行干预。

第二阶段

1968～1980年：第一轮黄金牛市。

1968年3月，美元危机引发全球黄金抢购潮，黄金价格开始自由浮动。1971年8月，尼克松宣布停止美元兑换黄金。1973年3月，黄金价格升至90美元/盎司，西方各国纷纷放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，布雷顿森林体系完全崩溃。1979年10月开始美国实施紧缩的货币政策，宣告本轮黄金牛市即将结束。两次石油危机引发美国CPI指数由1973年的46.2升至1980年的83.3，美元贬值与物价上涨共同推动黄金上涨至1980年1月850美元/盎司的高位，涨幅高达23.15倍。

第三阶段

1981～2000年，金价振荡下行。

1981～1984年，强势美元政策和美联储加息，抑制了黄金的投资需求。1985～1987年，广场协议后美元开始贬值，黄金上涨。1988年2月到1989年5月，卢浮宫协议签订，美元维持振荡走势，但美联储短暂加息进程使得黄金下跌。1989年6月到2000年，美元升值叠加各国央行抛售黄金，使得黄金价格震荡下行。

第四阶段

2001～2012年，第二轮黄金牛市。

2001～2003年，恐怖袭击、美联储降息和伊拉克战争推动黄金价格上涨。2004～2006年，美联储加息，但大宗商品上涨带动实际利率下行，黄金上涨。2007～2012年，次贷危机与欧债危机先后爆发，欧元的国际地位受到冲击，货币宽松与避险情绪推动黄金价格上涨至2011年9月的1895美元/盎司，较2001年4月的255.95美元/盎司上涨了5.4倍。

第五阶段

2013～2015年，金价快速下行。

大宗商品价格回落，美国经济复苏及美元升值导致金价下行。

第六阶段

2016年至今，英国脱欧、美国贸易政策加剧世界贸易形势不确定性，欧洲经济下行风险加剧、美联储开启降息周期或将推动黄金价格再次大涨。

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