上周公布的美联储最新政策会议纪要显示，美联储成员在利率问题上存在分歧。尽管一些官员倾向于采取更激进的方式，通过降息来增加刺激，但部分委员倾向于保持利率不变。这一消息暂时遏制了黄金的上涨势头。但随着上周末中美贸易紧张关系的再次升级，避险情绪的飙升支撑金价再次大幅走高。

此外，自去年秋季以来，市场对全球经济增长放缓的担忧是黄金持续上涨的主要因素。只要未来几个月全球经济增长预期仍低于平均水平，金价走高几乎是板上钉钉的事。

另一方面，纵观历史，当通胀调整后的利率处于低位时，黄金的表现往往会更好。目前而言，全球约有13万亿美元的政府债券收益率为负。尽管未来几个月美联储或有所降息，但全球债券收益率的下跌势头仍然强劲。而这也在一定程度上推动投资者买入黄金，以对冲全球经济进一步走软的风险。

从技术面上看，在投资者对美联储货币政策和全球贸易前景保持沉默之后，黄金在过去两周的大部分时间里在窄幅震荡。上周黄金成功的测试关键的短期趋势线和15日均线组成的共振支撑后迅速走高。

未来几天金价的任何回落，都应该是短暂的，而且幅度相对较小。眼下美国和全球经济面临的不确定实在太多，投资者没有理由抛售作为避险资产的黄金。

与此同时，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust（GLD）的最新持有量显示，该ETF本月迄今已经增加近24吨。这表明，黄金的避险需求仍然很高，投资者没有足够的理由去平仓黄金。

图为黄金与标普500指数比率走势图，该比率目前处于相对强势的位置，这表明黄金中期仍维持看涨趋势。

图为黄金与10/20年期美债收益率比率，图中表明黄金的表现超过了10/20年期国债ETF的表现，这是维持黄金避险头寸的更有力的证据。

除此之外，黄金的表现也优于其他大宗商品。图为黄金与景顺DB商品指数跟踪基金（DBC）的比率走势图。黄金是目前表现最好的大宗商品之一，鉴于美元走强，这其实很令人惊讶。但实际上这使得将相对优势分析纳入决策过程的投资者对黄金更加赞赏。

总而言之，黄金在成功测试其短期趋势线之后，黄金已经结束其最新的盘整阶段，再次发挥其对冲金融市场不确定性的避险功能。同时，基于全球经济增速放缓的担忧和相对强弱因素，黄金在中期的看涨势头仍维持不变。另一方面，受矿业股的杠杆因素影响，黄金股也会因金价走高持续上涨。因此，投资者有理由继续持有黄金和黄金ETF的投资头寸以及基本面强劲的黄金股。

图表家